公司具有完整的锗产业链布局，是一家集锗矿开采及深加工为一体的锗系列产品生产企业，目前产品为材料级锗产品（主要为区熔锗锭、二氧化锗）、红外级锗产品（镜片、镜头、整机）、太阳能电池用锗晶片（衬底）、光纤级四氯化锗。公司同时加速下游高附加值锗产品开发，有望实现锗产品提质增效。公司子公司鑫耀半导体主要生产砷化镓晶片（衬底）、磷化铟晶片（衬底），产品用途广泛；同时受益人工智能对光模块的需求增长，未来产能放量值得期待；第三代半导体碳化硅也在研发中，有望成为增长新引擎。
一是根据商务部、海关总署7月3日发布的《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》，8月1日起，对镓、锗相关物项实施出口管制；
1）锗是稀散稀有金属，商务部、海关总署7月3日发布的《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》，8月1日起，对镓、锗相关物项实施出口管制。此次国家对半导体材料锗、镓的管制正是对美国反制，应该不达目的不会罢休。
2）管制公告发布后，云南锗业上涨45%左右之后从高位回调超过20%，通过公司发布的公开信息可以看出，二季度公司股东户数维持在5.69万户至5.85万户，7月4日之后，随着股价短期暴涨超40%，原来持股者大量减持，持股户数到7月10日暴增到9.28万户，恰好当天也创下了近期的最高股价17.82元，随着股价回调，筹码再度集中，10天后的7月20日持股户数下降到7.97万户，并且，机构持股达3.63亿股，其中，实控人包文东夫妇控制1.3亿股，云南省核工业二〇九地质大队持有1812万股，由于以前机构持股极少，可以看出管制公告发布后，机构短期内大量涌入。
3）镓是铝冶炼的伴生物，锗除了是锌、铅等金属冶炼的伴生物外，还有锗矿床和含锗煤矿，而云南锗业正是后两类矿床炼锗。公司除了生产锗锭外，还布局了下游太阳能锗晶片、光线用四氯化锗、红外锗镜头等相关业务。有关部门以此为对美反制措施，应该出现标杆，相比其他公司镓、锗两类材料相关业务占比太低（驰宏锌锗的锗业务只占3%左右），云南锗业是最纯的标的。
公司简介：金盘科技主要做变压器，主要面向风电、光伏、轨道交通等应用领域，在风电领域全球市占率25%-30%，上市初已是风电干法变压器龙一。公司最早布局海外变压器市场，产品已获得美国UL、欧盟CE、中国节能产品认证等一系列国内外权威认证，在性能指标和综合竞争力等方面均达到国际先进水平。
一是从行业角度看，受益新能源装机影响，过去一年变压器量价齐升，近期又有欧美变压器短缺事件刺激，且缺口将长期存在；
二是公司主业稳定增长，近期公开信息的变压器订单大增，尤其是欧美市场，全年增速大概率保持快速增长态势；
三是储能业务凭借高度相似的客户资源和技术优势，订单大增，开始贡献收入，未来将成为业绩新的增长极。
1）变压器：短缺是主旋律。美国近一年来变压 器紧缺是不争的事实。2022年美国变压器市场规模约为103亿美金，同比增长8.42%，增速不快，但仍然出现供给短缺，大型及配网端的变压器短缺问题尤为严重，平均交付时间由过去半年左右延长至当前的1年以上。
此外，欧洲市场今年供需也是失衡的。欧洲上半年变压器交期紧张，ABB欧洲工厂排产到了年底，重庆工厂更是排到了2024年底，需求增长主要是新能源建设推动所致。东南亚需求也非常旺盛，2022年国内出口东南亚的650KVA-10MVA变压器同比大增114%，最新的数据显示，前五个月出口金额2.6亿美金，同比继续翻番。
目前全球每年变压器需求大概是1000亿，国内大概可生产500-600亿。自身需求在400-500亿左右，剩下的100-200亿出口，主要是欧洲和东南亚。美国那边主要是政策限制，2021年出台的政策，向美国关键国防设施供应69KV或以上电压的电力企业，不得选择从中国进口大容量电力设备。当然也有通过海外建厂规避政策限制的企业。
受益于海外需求旺盛，变压器的价格水涨船高，截止2022年末，配电变压器平均价格已上涨1-3倍，国内变压器出口均价同比增长27%。由于变压器扩产没那么容易，一般扩产至少半年以上，国企更慢，因此，产能紧张的状态将会持续，价格有望持续向上。
整体而言，变压器今年是电力设备中极少数景气度较高的细分环节，短期又有欧美变压器紧缺的事件刺激，全年变压器企业也大概率能兑现业绩。核心标的上半年随新能源板块深度调整，目前位置性价比也不错。
2）主产品稳定成长，变压器订单暴增。公司的主要收入来源于变压器及成套业务，2020-2022年变压器营收占比分别为80.2%、75%和69%。 占比的下降并非规模收缩，而是新业务逐步贡献收益所致，期内变压器的收入规模分别达到19.36亿元、24.71亿元和32.68亿元。
展望未来，变压器业务有望保持稳定增长态势。一方面，干变可以在发电、输配电和用电三个环节广泛应用。受益于“双碳”政策，国内新能源装机量上升导致变压器需求增加。另一方面，公司下游客户优质，绑定了全球前五大风机制造商。风机行业集中度很高，公司未来有望受益于海外风电装机增长。
从订单角度看，截止7月23日，今年海外订单占比约为23%，而去年仅为15%，上量非常明显。天风证券对公司订单有最新的跟踪，上半年公司的订单同比增长50%，规模超过45亿。分区域看，海外订单同比增长150%，规模超过10个亿，其中美国市场新签订单增速为150%，全年保守估计翻倍式增长；国内订单增速40%，规模30亿左右，其中新能源领域同比增长80%。
3）储能业务开始贡献收入。储能业务是公司的新业务，公司聚焦的是中高压级联储能系统。与同行业相比，公司具有明显的技术优势，大部分性能指标优于国内主要竞争对手。
2022年公司与中广核、国家能源集团等客户达成合作，10月份披露已承接的中高压储能系统订单超过2亿元，全年确定收入6401万元。今年前五个月订单突破6亿元，据悉，7月份累计订单已经达到7亿元以上，订单获取较快彰显出储能产品较强的技术实力和客户资源优势 。
为匹配储能订单，去年10月公司发行可转债募资扩产，项目满产后，可实现储能产能3.9GWh。预计今年公司储能收入规模有望实现快速突破，成为新的增长极。
4）数字化工厂来助力。公司持续推进制造模式创新及数字化转型，目前已经完成海口、桂林等5座工厂的数字化技改升级，具备对外承接数字化工厂整体解决方案的能力。 2022年公司成功获得外部订单，截止年末，在手数字化工厂订单超过3亿元，未来放量可期。
公司简介：以新能源汽车为主的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务,并积极拓展城市轨道交通业务领域。比亚迪成立于1995年2月,经过20多年的高速发展,已在全球设立30多个工业园,实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域,并在这些领域发挥着举足轻重的作用,从能源的获取、存储,再到应用,全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪是香港和深圳上市公司,营业额和总市值均超过千亿元。
1）如果是剩者为王的话，比亚迪绝对是电动汽车终局的剩者之一。比亚迪2023年上半年累计汽车销量达125.56万辆，同比增长95.8%，这样的成绩不仅仅让比亚迪拿到了上半年全品牌销量的冠军、中国新能源销量的冠军，以及全球新能源销量的冠军。公司构建王朝、海洋、腾势、仰望、潮牌等五大产品系列，涵盖低中高端、豪华车价格带。插混车方面，公司推出王朝、海洋军舰等多款爆款车型，搭载混动技术DM-i/DM-p，覆盖10-30万元价格带，为消费者实现全生命周期成本优势，有望对燃油车形成有效替代，2023年1月公司插混车销量在全市场插混销量比重达65%。纯电方面，公司亦推出元、汉、海豚等爆款车型，车型定位明确，把握细分领域市场需求。腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间，仰望系列主攻80-150万元的豪华车型，潮牌定位或在王朝与腾势之间。公司作为国内电动车龙头，规模化效应逐步显现。同时上游锂电池价格的回落也助力公司的利润增长，2023年上半年归母净利润105亿元-117亿元，同比预增192.05%-225.43%；扣非后净利润93亿元-103亿元，同比预增206.99%-240.00%。
2）混动、纯电双轮驱动，技术全面构筑核心优势。混动方面，DM-i作为比亚迪混动技术的集大成者，采用43.04%热效率骁云发动机、扁线电机、功率型刀片电池等技术，实现1000公里以上续航、百公里4L亏电油耗的强大产品力，技术降成助力公司混动系统在行业竞争中保持领先优势纯电方面，e3.0平台采用八合一动力总成、CTB技术、800V高压平台等技术，实现整车架构平台化、核心模块集成化，有望进一步降本并支撑产品力向上。
3）特斯拉是全球电动汽车的市值王者，目前市值8500亿美金，而比亚迪的市值不到8000亿人民币，特斯拉的市值超过比亚迪的7倍，从市值角度看，比亚迪仍可看高一线。且目前比亚迪销量一骑绝尘，远远拉开国内的蔚来、小鹏和理想的梯队，近期大众汽车5亿美金入股小鹏汽车，更是确立了中国电动汽车在全球电动车市场的竞争优势，比亚迪作为全球电动汽车的王者，无疑是终局的选手，市值的空间由此打开。
