原标题：【东北电新韩金呈】金盘科技（688676.SH）深度报告：干变龙头布局级联储能，数字化赋能公司发展

　　干式变压器行业龙头，下游领域多点开花。公司深耕干式变压器领域20余年，产品性能、品牌影响力等方面位居行业前列。公司的干变可广泛应用于新能源、轨道交通、新基建等下游领域，公司在海外风电干变市占率高达25%+。国内陆上风电干变渗透率快速提升，公司推出新型液浸式变压器配套海风使用，同时积极开拓电站箱变、光伏拉晶切片干变等新兴业务领域。公司干变产能达4200万千伏安，预计23年扩充到5500万千伏安，公司干变产能持续提升。随着上游原材料硅钢和铜价格的下跌，以及干变产品价格的下游传导，干变业务的盈利有望显著修复。

　　高压级联大储先行者，产能订单有望快速释放。公司于2016年开始研发储能产品，与蔡旭教授团队合作，于2022年7月推出国际首例采用全液冷的高压级联35kV大容量储能装备，目前已实现中广核订单的交付，技术路线深受客户认可。高压级联大储可以解决传统大储的短板环流等问题，并且充放循环效率高出5%+，制造成本也有望节省10%，渗透率有望快速提升。公司2022年已获得200MWh的高压级联大储订单，桂林储能工程达产后已具备1.2GWh，武汉储能工厂（2.7GWh）有望在2023年中投产，随着订单和产能的释放，成功打造第二成长曲线。公司具备海外业务渠道，也积极推进海外大储和海外户储业务，目前处于海外资质认证阶段。

　　数字化赋能公司发展，商业化推广贡献业绩增量。公司通过7年的数字化工厂技术积累，已经具备高效的数字化解决方案。通过对现有干变工厂的数字化升级改造，产能均实现100%+的增长。公司开始对数字化方案进行商业化输出，目前已获取伊戈尔共3亿元订单。随着后续订单的出炉，有望贡献不错的业绩增量。

　　盈利预测：高压级联大储放量，调整盈利预测。预计公司2022-2024年的营业收入分别为47/ 73/ 100亿元，2022-2024年归母净利润分别为2.82/ 5.02/ 7.12亿元，对应的PE分别为58/ 33/ 23倍。给予2024E的盈利35倍PE估值，对应目标价58.45元，维持“买入”评级。